中信证券发布研究报告，采用分部估值法对阿里巴巴（09988，BABA.US）电商业务2027年估值为10倍P/EBITA，即时零售为0倍，云计算为5倍。
PS，国际电商业务的1xPS估值对应公司美股目标价206港元/ADR、香港股目标价201港元/股，对应集团2027年非公认会计准则PE。
24x，维持“买入”评级。
该行认为，公司云营收表现超出市场预期，且短期零售业务亏损正按预期收窄，应会带动公司股价中长期呈上升趋势。在高消费平台层面，公司2026财年第二季度
CMR的收入增长保持了10%的增速，桃田集团扣除一次性销售损失后的EBITA实现了中个位数增长。钍闪购业务已从规模扩张阶段转向效率提升阶段。欧盟的损失正如预期。同时，与电商的协同效应对CMR产生了显着的正向影响。在AI层面，Q2FY26资本支出（315亿）和云收入（+34%）在Q2继续表现良好，超出市场预期。内部收入快速增长，AI收入同比增长三位数，占比超过20%。未来，阿里云将坚持“一云多核”战略，持续满足AI客户的强烈需求。该行确定公司云业务的收入增速仍在加快。
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。更多粉丝福利，请扫描二维码关注我们（新浪财经）
中信证券：阿里巴巴维护
