摩根士丹利：周大福将盈利前景上调至高于预期，维持 19 港元目标价并评级“增持”

摩根士丹利将周大福(01929)2026财年每股盈利预测上调7%，净利润预测上调6%至87.5亿元。我们将 2027-2028 年每股收益预测上调 2%，因为我们预计金价将保持在接近当前水平且宏观经济环境将逐步复苏。我们维持 19 港元的目标价和“增持”评级。
该行表示，周大福的中期业绩符合预期。该公司将毛利率预测从28.3%至28.7%上调至31%至32%，但调整金额高于银行预测。考虑到较高的覆盖损失，最新预测意味着2026财年净利润同比将在44%至55%之间，高达8.5-91亿元，下半年同比增长75-90%。
报告显示，10月1日至11月18日，可比销售额内地自营店增长48.7%，加盟店增长38.8%，港澳市场也增长18.3%。
尽管营改增后产品价格有所上涨，但11月份需求仍保持两位数增长。该银行指出，尽管近期销售强劲，但该公司仍维持原来的盈利预期。管理层承认，其收入指引持谨慎态度，因为仍在监测增值税改革后的需求趋势，并将相应更新指引。当前的需求趋势超出了管理层的预期。该公司相信竞争环境，并相信税制改革将使周大福等主要品牌受益。
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