开元证券发表研究报告，维持汇量科技（01860）“买入”评级。公司第三季度业绩表现强劲，销售额同比增长39%，调整后净利润同比增长167%，盈利能力显着改善。其中核心是程序化广告平台Mintegral的持续增长，尤其是其游戏业务的快速增长。与此同时，人工智能智能竞价产品的大量涌现（占收入的80%以上）显着优化了广告效果。
凯源证券的要点如下。
表现
2025年第一至第三季度，该公司实现销售额14.7亿美元（同比增长39%），调整后净利润8400万美元（同比增长167%）。第三季度，公司实现销售额 5.32 亿美元（同比增长 28%，环比增长 7%），调整后净利润为 24 亿美元110 亿（同比增长 126%，环比增长 51%）。 2025年前三季度毛利率为21.24%（同比+0.47%），销售/管理/研发比例为3.81%/3.54%/9.09%（同比-0.48/-0.64/-1.21%），调整后净利润率为5.71%。 （较上年增长2.73%），规模效应逐步显现，盈利能力显着提升。该银行对人工智能驱动的业绩将按季度发布感到乐观，并维持买入评级。
核心游戏市场增长强劲，非游戏品类不断扩大，智能产品体量持续增加。
第三季度，广告技术业务营收为5.27亿美元（同比增长27.8%，环比增长6.7%），其中程序化广告业务Mintegral营收为5.08亿美元（同比增长26.2%，环比增长6.6%）。基础游戏市场强劲增长，销售额达到 3.84 亿美元，同比增长30.5%。非游戏品类稳步扩张，销售额同比增长14.5%至1.24亿美元。第三季度营销技术收入为452万美元，同比增长12.8%。 mintegral自2023年5月以来，陆续推出了四款基于AI的智能竞价产品，根据广告主的ROAS、CPE等指标设置，持续优化广告效果。到 2025 年中期（6 月），游戏应用以外的广告商将成为目标。
目标 ROAS/CPE 投资支出较年初增长 7%/38%。 2025年第三季度，智能竞价产品系统收入占Mintegral总收入的80%以上。
人工智能应用的深化将提升服务竞争力，业绩有望持续增长。
该公司正在推动人工智能在其广告服务的各个方面更深入地使用。就材料生产而言，March我们在Playturbo平台上支持AI配音、翻译和高速成像，并于8月份推出了“数字人视频”和“图片转视频”两大AI视频功能。广告投放方面，混合动力版将于4月份推出。
推出op modelROAS出价策略优化，帮助开发商瞄准高价值群体。 7月，IAPROAS优化策略正式启动。IAPROAS优化策略正式启动。 AP申请走出国门，提高质量和效率。该行乐观地认为人工智能将继续加强其广告业务，使其服务更具竞争力并推动业绩持续增长。
风险提示
广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI应用进展不及预期。
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。为了更多粉丝福利是的，请扫描二维码关注我们（新浪财经）
开元证券：维持汇量科技买入评级，三季度调整后盈利大幅上升，看好深化AI赋能拉动增长
